ТОО Sinooil кейсі Қазақстандағы бірлескен кәсіпорындардың корпоративтік басқаруындағы жүйелік кемшіліктерді анық көрсетеді, мұнда шетелдік мажоритарлық серіктестер жергілікті қатысушылардың құқықтарын едәуір шектейді.
Қазақстанда жауапкершілігі шектеулі серіктестіктердің (ЖШС) миноритарлық қатысушылары мажоритарлық меншік иелерінің озбырлығы мен шешімдерінен іс жүзінде қорғалмаған, тіпті компания тұрақты түрде пайда табатын болса да. Қолданыстағы заңнама көпшілікке жылдар бойы табысты бөлмеуге мүмкіндік береді, экономикалық негіздеме бермей және бұл үшін жауапкершілік көтермей. Нәтижесінде миноритарлық қатысушы табысты компаниядағы үлеске ресми түрде иелік ете алады, бірақ дивиденд алмайды және басқаруға шынайы қол жеткізбейді.
«Жауапкершілігі шектеулі және қосымша жауапкершілігі бар серіктестіктер туралы» Заң қатысушылардың теңдігін және пайданы бөлу мен басқаруға қатысу құқығын жариялайды. Дегенмен, акционерлік қоғамдардың (АҚ) режимінен айырмашылығы, ЖШС-те корпоративтік көпшіліктің теріс пайдалануын шектейтін тиімді механизмдер жоқ. ЖШС-те пайданы міндетті түрде бөлу, оны ұстаудың ақылға қонымды критерийлері және қатысушылардың жалпы жиналысы шешімдерін жүйелі түрде блоктауға санкциялар жоқ. Миноритарлық қатысушының қаржылық мүдделері толығымен мажоритарлық серіктестердің игі ниетіне байланысты.
Бұл мәселе шетелдік капиталы бар бірлескен кәсіпорындарда ерекше өткір көрініс табады, мұнда менеджмент пен негізгі шешімдерді бақылау әдетте шетелдік инвесторлардың қолында болады, ал қазақстандық қатысушылар екінші планға ығыстырылады.
Sinooil кейсі: пайда жинақталады, дивидендтер төленбейді
ЖШС-тен айырмашылығы, акционерлік қоғамдар туралы заңнамада күштірек қорғау механизмдері бар: кумулятивтік дауыс беру, ақпаратты міндетті түрде ашу, басшылықтың фидуциарлық міндеттері, мүдделі мәмілелерді бақылау және миноритарлық қатысушылардың акцияларды сатып алуды талап ету құқығы. Соттар мажоритарлықтардың әрекеттерінің адалдығын ғана емес, формальды көпшілікті де жиі бағалайды.
Бұл фонда ЖШС режимі ескірген болып көрінеді. Бизнесінің ұқсас ауқымында ЖШС-тегі миноритарлық қатысушылар ұқсас қорғау құралдарынан айырылған, бұл бұл ұйымдық-құқықтық нысанды билікті көпшіліктің қолында шоғырландыруға ыңғайлы етеді.
Айқын мысал — ТОО Sinooil, Қазақстанның жанар-жағармай материалдары нарығындағы ең ірі ойыншылардың бірі, 186 ЖҚС желісін басқаратын компания. Жарғылық капитал қытайлық алпауыттар CNPC және PetroChina-ның еншілес құрылымдары арасында (әрқайсысына 40%) және қазақстандық Brent Invest компаниясына (20%) бөлінген.
Қазақстандық серіктес жобаға 2011 жылы кіріп, ұзақ мерзімді және өзара тиімді ынтымақтастықты күткен. Дегенмен, 2013-2024 жылдар кезеңінде миноритарлық қатысушының мәліметтері бойынша қатысушылар арасында жинақталған таза пайданың тек шамамен 22%-ы бөлінген. Brent Invest алған дивидендтер салынған инвестициялар көлемінің шамамен 15%-ын құрады, ал орташа жылдық кірістілік 1,2%-дан аз болды.
Сонымен қатар, компанияда капиталдық шығыстарды шегергендегі айтарлықтай көлемдегі бөлінбеген пайда қалыптасты, ол банк депозиттерінде және ағымдағы активтерде жиналды. Бұл қаражат ірі инвестициялық жобаларға да, әлеуметтік бастамаларға да бағытталмады, бұл төлемдерден бас тартудың экономикалық негізділігіне күмән туғызады.
Шешімдерді блоктау және басқарудан шеттету
ЖШС-те пайданы бөлу қарапайым көпшілік дауыспен бекітіледі, бұл екі қытайлық қатысушыға күн тәртібін толық бақылауға мүмкіндік береді. Миноритарлық қатысушының сөзіне қарағанда, дивидендтер бойынша ұсыныстар жылдар бойы түсініксіз себептермен қабылданбаған. Жиналыстар жиі сырттай өткізілді, ал бетпе-бет кездесулер мажоритарлықтардың өкілдерінің келмеуі немесе негізгі мәселелерді талқылауға өкілеттігінің болмауы салдарынан үзілді.
Қазақстандық қатысушы сондай-ақ басқарудан іс жүзінде шеттетілгенін мәлімдейді: сұрауларға жауап берілмейді, атқарушы органдарға өкілдерді енгізу ұсыныстары қабылданбайды, ал бақылау кеңесі мен тексеру комиссиясы тек формальды сипатта болады. Сарапшылар мұндай мінез-құлықты құқықты теріс пайдалану деп санайды, ол Азаматтық кодекспен тікелей тыйым салынған, бірақ іс жүзінде жазасыз қалады.
Инвестициялық климатқа қауіп
Жағдай ерекше парадоксальды көрінеді, өйткені мажоритарлықтардың ана компаниялары — CNPC және PetroChina халықаралық биржаларда листингтелген және миноритарлық инвесторларды қорғау принциптеріне адалдықты ресми түрде жариялайды.
Sinooil тарихы нарық қатысушыларының атап өтуінше, жеке дау емес, тереңірек жүйелік мәселенің симптомы. ЖШС туралы заңнамада көпшіліктің теріс пайдалануын шектейтін тиімді механизмдер (пайданы ұстаудың ақылға қонымды критерийлері, жиналыстарды саботажға жауапкершілік, миноритарлық қатысушылардың құқықтарын кеңейту) пайда болмағанша, ұқсас қақтығыстар қайталана береді.
Мұндай әрбір жағдай бірлескен кәсіпорындар институтына сенімді төмендетеді және Қазақстанның инвестициялық климатын нашарлатады. Шынайы ықпалы мен кірісі жоқ миноритарлық қатысушы елдің корпоративтік құқығының жетілуінің лакмус қағазына айналады — және әзірге бұл сынақ Қазақстанның пайдасына өтпей тұр.
Дереккөз: inbusiness.kz